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投资要点

板块周表现：农业板块跑赢大盘。1）本期沪深300 指数下跌0.65%，农业板块上涨0.36%，在31 个子行业中排名第10 位；2）本周养猪板块仅大北农、傲农生物和神农集团下跌且超额收益为负；养鸡板块仅民和股份和晓鸣股份上涨且超额收益为正；饲料板块仅海大集团上涨且超额收益为正；动保板块除普莱柯外均下跌，仅普莱柯超额收益为正；种子板块除隆平高科外均下跌，仅隆平高科和荃银高科超额收益为正；农产品种植板块仅苏垦农发和亚盛集团下跌，除苏垦农发外其他超额收益都为正；农产品加工板块金龙鱼、道道全和中粮科技下跌，其中金龙鱼和道道全超额收益为负；水产养殖及捕捞板块除国联水产和中水渔业外均下跌，除好当家和开创国际外超额收益为正。

畜禽价格：猪价下跌、毛鸡下跌、鸡苗上涨。1）6 月10 日，全国生猪均价14.30元/kg，环比下跌0.28%。行情持续低迷，养殖端压栏情况减弱，体重端恢复至正常水平，但天气转暖后居民猪肉消费热情一般，鲜销率窄幅调整，冻品库容率略有增加，猪价低位徘徊。2）毛鸡下跌、鸡苗上涨。6 月10 日，毛鸡4.37 元/斤，环比下跌3.96%；鸡苗2.9 元/羽，环比上涨3.57%。近日局部地区毛鸡出栏量增加，叠加鸡肉需求有所减弱，消费不振，部分屠企产品走货不畅，毛鸡价格回落；近日出苗量环比略有减少，局部市场补栏情绪尚可，排苗计划正常，鸡苗价格略有走强。

CPI: 5 月农产品价格对CPI 为负贡献。5 月猪肉价格环比下跌，但同比涨幅较上月减少。5 月牛羊肉价格环比略降，同比涨幅较上月减少。禽产品终端消费需求平淡，5 月白条鸡、鸡蛋价格环比略降，但同比涨幅较上月增加。受夏季露天蔬菜大量上市影响，5 月蔬菜价格环比略跌，水果价格环比略涨，但同比涨幅较上月增加。5 月水产价格有所回落，但同比涨幅较上月略涨。

投资建议：板块估值仍处于底部+低猪价下的产能去化形成催化，持续推荐生猪养殖板块。从供给端看，当前肥猪体重已逐步回到正常区间，前期供给端压力有所释放。从需求端来看，当前消费淡季下鲜销率仍偏低，同时在前期屠宰场普遍已经启动过一轮冻品分割入库的背景下，当前猪价推动的新一轮冻品分割入库动能偏弱。从产能端看，今年1-4 月母猪产能持续去化，5 月猪价仍处于成本线下可能促使行业产能进一步主动去化。根据历史情况，进入Q3 后，伴随消费端的复苏，生猪屠宰量将逐步提升，叠加前期产能去化带来的供给缺口将在Q4 有所体现，价格有望逐渐拉回至成本线以上，预计全年猪价可能保持前低后高的走势。

当前板块估值水平仍处在底部，建议持续关注板块内具有成本优势、出栏增速较快的企业如温氏股份、巨星农牧、新五丰、唐人神等。

风险提示：动物疫病、政策变化、农产品价格大幅波动、自然灾害。